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陌陌业绩增长趋缓 增值服务能否成为新的增长引擎?

2018-12-13 15:53
来源: 前瞻网
编辑:东方财富网

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  2018-12-13,陌陌公布了三季度财报,尽管当季营收同比增长了51%,但净利润仅增长了6%,创下历史新低;此外,陌陌营收支柱直播业务营收占比在近两年首次下滑至了80%以下,且营收增速明显放缓。财报披露当晚,陌陌股价大跌15%;与此同时,过去两年一直唱多陌陌的摩根士丹利,将陌陌的目标价直接从61美元下调到30美元。可见,陌陌三季报已经明显释放出触顶的信号,公司未来业绩持续增长的出路何在?

  营收增速趋缓,净利润规模触顶

  在营业收入方面,2016年至今,陌陌营收不断增长,但是营收增速在2017年第二季度开始显现出下滑趋势,在2018年第三季度,实现营收5.36亿美元,同比增长了51%。

图表1:2016-2018年陌陌营业收入规模及增长情况(单位:亿美元,%)

  而在净利润方面,增速下滑趋势则更为明显。2016年至今,每季度净利润收入波动变化,在2018年实现净利润0.84亿美元,仅同比增长了6%,增速创下历史新低。事实上,陌陌的利润在今年一季度已触顶,今年三个季度的净利分别为1.29亿、1.18亿、0.84亿美元,Non-GAAP净利分别为1.42亿、1.4亿、1.14亿美元,分别逐季下滑。由此可见,陌陌在营收增速下滑的同时,净利润增长已经陷入了瓶颈。

图表2:2016-2018年陌陌净利润规模及增长情况(单位:亿美元,%)

  此外,公司的用户规模依然保持稳定的、较高的增长速度。截至2018年3季度,陌陌月活用户达到了1.11亿人,再次创下历史新高。但事实上,自2018年以来,月活用户规模同比增速也呈现出明显的下滑趋势,相较于二季度,2018年第3季度陌陌月活用户同比增长17.1%至1.11亿,但较Q2的1.08亿仅增加了200万,增长已现乏力之势。此外,三季度用户的增长还是今年五月陌陌收购探探之后并表以后的结果,剔除这部分影响,用户数据表现将更加惨淡。可见未来陌陌依赖用户增量增长实现增收的空间将受到限制。

图表3:2016-2018年陌陌月活用户规模及增长情况(单位:亿人,%)

  直播营收占比大幅下滑,付费渗透率已现瓶颈

  从陌陌的细分业务来看,长期以来,直播业务都是公司的营收支柱,直播营收占比自2017年1季度开始持续保持在80%以上。但是,在2018年第三季度,直播业务营收占比却下跌至75.9%,创下近两年的新低。

图表4:2016-2018年陌陌细分业务营收占比(单位:%)

  此外,从直播业务的营收增长情况来看,该业务的营收增速自2017年开始便在不断下滑,可见直播创收的增长能力正在不断减弱。

图表5:2016-2018年陌陌直播业务营收及增速(单位:亿美元,%)

  而直播业务创收能力的衰退与其付费用户规模增长见顶、付费用户渗透率瓶颈密切相关。近两年,直播付费用户尽管同比有所增长,但增速急剧下降,2017年全年直播付费用户仅新增20万人,已经基本接近停滞状态;而直播付费用户渗透率也已经处于天花板状态,已经持续一年保持在4.3%的水平。可见,尽管目前陌陌的月活用户规模仍在快速扩张,但是真正可以转化成直播付费用户的数量相对较少,从而限制了直播的创收能力。

图表6:2016-2018年陌陌直播业务付费用户规模及渗透率(单位:万人,%)

  增值服务业务增长迅猛,成公司发展新引擎

  相较于公司的直播业务,增值服务的发展尤为喜人。从2017年第三季度开始,增值服务营收占比不断提高,其营收增速也在2018年第二季度首次超过直播业务,成为公司目前营收增速最快的业务。截至2018年3季度,陌陌增值服务营收占比提高至了15.7%,被外界视为陌陌新的营收增长引擎。

图表7:2016-2018年陌陌增值服务业务营收及增速(单位:亿美元,%)

  事实上,早在2017年四季度陌陌增值服务付费用户增速就超过了直播业务,付费用户渗透率也长期高于直播业务,且尚未达到天花板。显然,陌陌增值服务业务未来发展速度和发展空间均一片向好,该业务的创收能力值得期待。

图表8:2016-2018年陌陌直播业务付费用户规模及渗透率(单位:万人,%)

  收购探探,将是增值服务业务发展重要推动力

  更具体的,2018年第三季度增值业务增长的原因主要有两点:一是陌陌虚拟礼物业务的增长,陌陌为提升陌陌用户的社交体验而引入了更多付费使用场景,如点点、群组、聊天室等服务;二是今年收购探探商业化探索的结果,三季度陌陌完成对探探营收并表,该季度陌陌直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1250万,这其中就包括了探探付费用户360万。而随着95后、00后人群消费潜力的进一步提升,未来探探的商业化探索在陌陌财报中可能会有更多亮眼的体现。未来,社交电商、社交电影、社交音乐、社交读书可能都是探探可以尝试的变现方式,进一步扩大增值服务的创收空间。

  此外,探探和陌陌用户特征存在巨大差异。一方面,在年龄结构上,探探的用户更加年轻,这使得陌陌可以覆盖更多的年轻用户人群;另一方面,在性别结构上,探探的女性用户占比更大,将有助于扩大陌陌在女性用户中的影响力。可见,陌陌收购探探不仅可以拓展更多的变现模式,而且也对陌陌用户规模的多元化拓展具有重要作用。

图表9:陌陌和探探用户年龄结构对比(单位:%)
图表10:陌陌和探探用户性别结构对比(单位:%)

  值得一提的是,今年陌陌还将业务拓展至了综艺领域。2018年七月,有王菲、易烊千玺等参与的《幻乐之城》引起了极大关注度,而陌陌正是这档综艺的幕后金主。可见,在直播行业整体增速趋缓的大背景下,陌陌正在寻求更加多元的创收模式,短期内增值服务有望成为公司新的营收重点,未来也将会有更多的变现模式的叠加,以保持公司的持续创收能力。

(文章来源:前瞻网)

(责任编辑:DF118)

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